自去年9月以来，玉米市场价格低迷，累计下跌532元/吨，跌幅达18.1%。今年1月底和春节期间，玉米价格触底反弹，但回升幅度有限。进入3月，玉米价格相对平稳。玉米价格持续下跌的原因是什么？玉米进口对国内市场影响如何？未来玉米价格走势将会怎样？
造成此前玉米价格下跌的主要原因，是春节前猪肉价格不及预期，拖累了玉米饲料需求。加上小麦价格快速下跌，市场看空氛围浓厚，多数企业提前停机回家过年，开机率同比下降，玉米价格走低。1月底和春节期间，玉米价格反弹，主要由于猪价回升，加工企业为春节备货，带动部分需求增加。同时，雨雪天气使得流通粮源偏紧，价格上涨，企业开始积极入市收粮，市场价格逐渐企稳。
以此来看，上半年生猪行业去化程度以及下半年回升速度，决定了饲料需求情况，进而左右着玉米价格走势。去年，全国饲料产量再创新高。据中国饲料工业（工业行业分析报告）协会发布的数据，2023年全国工业饲料总产量达32162.7万吨，比上年增长6.6%。玉米在配合饲料中的比例与上年持平，因此去年全年玉米饲料消费量同比有所增加。
去年各品种饲料产量大多均同比增长，而猪饲料从绝对量和增幅上来说仍是主力，主要原因是生猪行业在普遍亏损之下仍维持较高产能。近年来，生猪行业集中度提升明显，散户退出趋势持续。规模化的养殖主体固定资产投资较大，在猪价下行周期时，压缩产能的能力和意愿相比小养殖户偏弱，去产能的速度会更慢。此外，大型猪企融资能力更强，但资产负债率也达到相对较高水平。这一特征也导致猪周期内产能变动更小。因此，生猪产能仍维持在较高水平，饲料产量也创新高。
同时，饲料行业集中度也在提高。据中国饲料工业协会数据，2023年全国10万吨以上规模饲料生产厂达1050家，比上年增加103家；合计饲料产量19647.3万吨，比上年增长13.0%，在全国饲料总产量中的占比为61.1%，比上年提高3.5个百分点。这也导致饲料产量更加坚挺。今年饲料消费是否有支撑，关键在于生猪产业的产能去化程度，需要重点关注母猪存栏、仔猪出生数量，以及冻品、二次育肥入场等变量。预计今年上半年生猪产能去化将继续推进。
今年1月能繁母猪存栏量为4067万头，连续4个月环比下降，同比下降6.9%，为近3年最低值，但仍高出正常保有量110万头，生猪供给基本面并未发生根本改变。随着下半年产能消化，猪价有望回升，刺激二次育肥和新一轮产能构建，利多饲料消费。如果考虑饲料企业集中度提升的影响，大企业倾向于多建产能扩大市场份额，饲料产量有可能继续创造纪录，这将进一步提振玉米消费。
除了饲料消费，今年深加工消费稳中有增，但总规模变化不大。2023年，井喷式恢复的餐饮消费对玉米加工业产品，尤其是玉米淀粉消费有所促进。据机构测算，截至去年12月底，玉米淀粉开机率最高升至71%左右，较上年同期高约15个百分点。农业农村部专家预警委员会发布的供需报告预测，2022/23年度我国玉米深加工消费量估算值为8100万吨，同比增长100万吨，2023/24年度预测值为8238万吨，继续保持小幅增长。