和其他行业相比，保健品被视为一条足以历久弥新的黄金赛道。而在当下，他又多了几分“老少通杀”的特质。如果说更快的人口老龄化，为保健品市场的存量耕耘和持续扩容沉淀了肥沃的“土壤”，那么，“啤酒加枸杞，可乐放党参”的“朋克养生”年轻人，则加速保健品市场拥抱更朝阳的增量红利。在2021年的消费预期中，旅游、保健养生和教育培训位列18-25岁年轻人消费榜单的前三甲。
在泛龄化趋势下，中国的保健品市场稳步向上。2021年中国保健品市场规模达到3289亿元，2011-2021 年 CAGR为9.45%，预计2026年达到约5178亿元，且对比海外，中国大陆人均保健品消费额只有19.42 美元，全面低于美日等发达国家，不足中国香港的1/2、不足中国台湾的 1/3，长期渗透率提升空间较大。简言之，这仍然是一片深又广的池塘，衡量景气度的贝塔系数没问题。
与此同时，消费升级和健康意识增强，亦推动保健品产业链更加完善，保健类产品更多元、更精细，食用场景更加休闲和日常。从上游原料供应到中游生产加工再到下游渠道销售，包括安琪酵母、白云山、金达威、无限极、仙乐健康、汤臣倍健、片仔癀等，愈来愈来多的企业参与进来。如今，我们打开任一保健品公司的官网，按性别、按功效、按成分、按年龄、按品牌……消费者的选择已大幅丰富；以及突破传统的胶囊、压片、颗粒、粉末制剂，做成软糖、气泡水、果冻、饼干等形态，让保健品兼具零食的视觉和味觉享受，带来身心愉悦的感觉。
所谓“大河有水小河满”，有这样汹涌澎湃的大河罩着，业内企业滋润度日的几率很大。以聚焦C端的汤臣倍健，主要服务国内外B端客户的仙乐健康，产业链全线布局的金达威为例，于2017年-2021年，各自的营收和净利润均取得了近翻倍或超翻倍的成绩。其中，汤臣倍健营收从31.11亿元增长至74.31亿元，归属净利润从7.66亿元增长至17.54亿元；仙乐健康营收从13.3亿元增长至23.69亿元，归属净利润从1.04亿元增长至2.32亿元；金达威营收从20.85亿元增长至36.16亿元，归属净利润从4.74亿元增长至7.89亿元。
不过，在硬币的另一面，我们也要看到，前进步伐不止的中国保健品市场仍处在成长初期，尚未从渗透率逻辑过渡到集中度逻辑，格局非常分散。2021年，行业CR10占比仅为27.7%，平均每家还不到3%，大量的Others分食了“蛋糕”的72.3%。即便如龙头汤臣倍健，6.3%的市占率比2018年增加1.7个百分点，显著高于其他品牌，但很难占据绝对优势。群雄逐鹿的博弈厮杀将会在较长的时间内磨噬“选手”们的斗志。
