这是从30万破圈到2000万的必经过程，它形成的有利条件包括规模效应下，单个商品的销售成本可被摊低。但为实现破圈，公司的销售费率呈现V字走势，可见注册会员从30万到近千万，再到2000万，破圈难度不可同日而语，2019年后的销售费率上涨主要就源于销售人员的扩大及广告和市场费用增加。
一级市场的高估值是建立在盲盒市场的野蛮增长之上，而破圈的难度就是它的估值天花板，在泡泡玛特即将触及这个天花板之时，它上市了。
上市后泡泡玛特讲述的，却是一个IP运营的商业模式，为什么说这是一个更适合二级市场的模式，因为它更具象、更容易理解、能够构建更高的壁垒、也就更容易测算其价值。
