关于一季度社零数据，不同商品、不同消费群体间呈现出较大分化，居民收入和信心的偏软是消费动力不足的核心制约。过去一年，全国居民人均可支配收入保持了正向增长，为消费市场的复苏提供了回升动力。但据中信证券估算，今年1-2月限额以下社零的四年平均增速是3.5%，3月份小幅回升至3.6%。居民消费能力和消费信心仍然偏弱。
消费分化的其中一个表现是，一季度的社零数据体现出高端强、低端弱的结构性特征。中信证券研报显示，金银珠宝、烟酒、汽车等高端商品，今年1-3月的社零四年平均增速显著高于2017-2019年。家电音像、服装鞋帽针纺织品、书报杂志等中低端商品的增速则明显低于疫情前的增速。增速趋缓的往往是疫情期间表现较好的消费领域，如网购、家电、汽车等大件消费；各国经验也表明，疫情过后，大件消费会有所回落，但在一段时间内会回到均值。
数据一定程度上支撑了这一点。麦肯锡的报告显示，今年一季度，家用电器、汽车的销售额较去年有所下滑，甚至低于2021年的水平。不过，3月份，汽车销售额呈现出积极的势头，同比增长8.2%。金银珠宝对社零数据贡献比例最大，更多地体现出居民的投资性消费。这也体现在房地产市场的反弹上。据麦肯锡，一季度，房地产交易量恢复至2019年水平，同期交易量增长4%。房价也有所上涨，每平方米平均房价较2019年上涨了18%。
随着线下消费场景的修复，德勤中国预测，升级类必选消费和可选消费将迎来复苏。具体来看，户外运动装备需求将持续提升，头部企业凭借产品和品牌优势将获得更多市场份额；化妆品行业需求端的恢复确定性增加，叠加低基数影响，头部国货企业在直播等渠道创新和国货红利中有望继续保持增长；啤酒市场消费场景修复也有望带来持续的营收增长；餐饮消费场景恢复，疫情期间增长较快的调味品行业将继续保持较高增速。
不过，尽管线下消费在恢复，线下零售业态仍然承压。德勤中国报告显示，疫情三年，专业专卖店、百货、超市等业态都经历过负增长，只有电商保持稳定正增长。疫情过后，零售渠道的线上化仍是趋势。
