去年12月，在多项政策的出台下，大疫三年终于迎来真正的转折点。在宏观环境回暖的背景下，消费者信心逐步恢复，互联网龙头阿里巴巴作为风向标，其业绩备受关注。阿里巴巴发布2023财年第三财季财报，该季度阿里实现营业收入2477.6亿元，高于市场预期2458.8亿元，同比增长2%；经调整的净利润为499.3亿元，同比增长12%。财报发布后，阿里巴巴美股盘前一度涨超6%。
综合来看，该季度阿里的业绩超出市场预期，但整体表现有喜有忧。喜的是，在核心电商业务收入和获利均承压的背景下，受益于新业务亏损幅度的收窄，以及大规模控费下降本增效成果的进一步显现，公司利润端释放明显；悲的是，受宏观经济、疫情和行业竞争环境的持续冲击，作为唯一创造利润的电商基本盘仍然表现欠佳，季度内收入和利润均维持了负增长。
FY2023Q3（对应CY22Q4），阿里巴巴录得总收入2477.6 亿元，同比小幅增长2%，收入增长主要来自国内自营业务、菜鸟和国际零售业务的快速扩张。收入结构上，中国商业仍然是阿里业绩的基本盘，季度内营收占比为69%，较去年同期小幅下滑2个百分点；其他业务方面，受益于扩张步伐的加快，菜鸟和国际业务占比均有提升；本地生活、云服务、数字文娱、创新业务占比基本维持稳定。分业务来看，季度内中国商业录得营收1699.9亿元，同比下滑1%。其中，CRM收入较去年同期大幅下滑9个百分点，是主要拖累项；自营业务增速恢复至10%，带来744.2亿元营收；批发业务基本与去年同期持平。
其他业务方面，季度内国际零售业务和菜鸟表现可圈可点，增速分别达到26%和27%；云业务和本地生活维持稳健增长，增速分别为3%和6%；数字文娱和创新业务收入则继续下滑，降速分别为-6%和-20%。盈利方面，尽管报告期内阿里的营收增速只录得2%的低增长，但盈利能力却进一步好转。财报信息显示，本季度公司经调整的毛利率为40%，与去年同期持平；经调整的EBITDA为591.6亿元，利润率为24%，较去年同期上升3个pct；经调整的EBITA利润为520.5亿元，利润率为21%，同样扩张3个pct；经调整的归母净利润468.2亿元，利润率为18.9%，同比扩张7个pct。
具体业务上，报告期内公司利润改善的主要动力来自国际业务、本地生活、菜鸟、数字文娱板块亏损幅度的收窄，而核心盘中国商业季度内的经调整EBITA利润率基本与去年同期持平。
综合来看，盈利能力的好转，主要得益于两个因素：首先，年内降费持续推进以及降本增效成果的显现，根据财报数据，绝对量上，季度内公司仅销售和研发两项费用就下降了近80亿元，相对量上，销售费用率从15%下降至12%；其次，商誉减值规模的下降。根据财报信息，报告期内商誉减值占营收的比从10%降至1%，贡献了9个点的利润空间。
