截至8月5日，A股及H股市场共有8家上市乳企披露2026年上半年业绩预告，1家发布业绩快报。综合来看，上半年，在国内乳业整体经营压力持续的背景下，上游原奶企业在经历深度调整后率先迎来盈利拐点，下游加工端则在存量竞争中加速分化。本轮原奶周期调整持续时间长、幅度大，进入2026年，乳（乳制品行业分析报告）业市场供需平衡起点加速确立。预计肉牛周期向上叠加乳深加工对原奶消化能力提升，将推动奶价温和复苏。2026年原奶周期温和反转，上游牧业龙头企业盈利弹性最大，中下游头部乳企也将享受吨价提升红利。
农业农村部畜牧兽医局发布的7月份第四周监测数据显示，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格为3.06元/公斤，比前一周上涨0.3%，同比上涨1.0%。作为反映下游需求感知的滞后指标，生鲜乳平均价格同比转正，表明供给趋紧已传导至产业链下游，价格筑底信号明确。值得注意的是，2026年上半年，已有三家上游原奶企业业绩预喜。其中，中国现代牧业控股有限公司（以下简称“现代牧业”）预计税前利润不低于0.43亿元；中国优然牧业集团有限公司（以下简称“优然牧业”）预计公司拥有人应占期内溢利约7.39亿元至约9.03亿元；澳亚集团有限公司预计母公司拥有人应占利润净额约0.9亿元至1.3亿元。
在公告中，现代牧业将扭亏为盈归因于淘汰的奶牛数量下降叠加价格上涨、原料奶销售毛利率稳定及销售毛利额增长、饲料成本下降及营运成本有效管控；优然牧业方面表示，业绩改善得益于原料奶业务养殖效率提升带动销量增长、饲料成本下降，反刍动物养殖系统解决方案业务通过产品迭代与结构优化推动毛利额增长等。上述三家企业上半年业绩预喜的背后，是上游供给端的持续收缩。农业农村部数据显示，2026年6月份，国内奶牛存栏577.2万头，环比减少2.2万头，相较历史峰值累计去化70余万头。产能持续去化，正在推动奶价走出底部。
在业内看来，淘汰牛数量持续增加，原奶价格呈现温和上涨态势，乳业周期底部特征明显，拐点曙光已经出现。国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利表示，从产业的长周期看，2026年将是乳业触底和拐点之年，下半年奶价同比可能会出现一段持续性的小幅上涨。